Kenaikan Harga Emas dan Perak yang Mencengangkan

DIAGRAMKOTA.COM – Harga emas dan perak terus mencatat rekor baru di tahun ini, tetapi sejumlah analis mengingatkan bahwa aliran spekulasi sedang memperkuat pergerakan harga. Pasar dengan kedalaman yang tipis berarti aliran masuk yang kecil bisa memicu kenaikan yang signifikan, sehingga harga terlepas dari permintaan fisik.

Emas melanjutkan rally-nya yang tak terbendung pada Kamis, melewati $5.500 per ounce dan mencapai rekor tinggi baru. Harga emas spot naik lebih dari 3%, dan terakhir diperdagangkan pada $5.501,18 per ounce, menurut data LSEG. Harga emas futures untuk Februari naik lebih dari 3% mencapai $5.568,66 per ounce. Harga perak spot juga naik lebih dari 2% menjadi $119,3 per ounce, sementara futures perak AS untuk Maret melonjak hampir 5% menjadi $118,73 per ounce. Perak melampaui $117 per ounce untuk pertama kalinya pada Kamis setelah naik lebih dari 145% pada 2025, menurut data LSEG. Logam putih ini telah naik hampir 65% sejauh ini tahun ini. Kenaikan ini meningkatkan kompleks logam mulia, mulai dari platinum hingga paladium, bahkan logam dasar.

“Kami telah memprediksi peningkatan tajam dalam harga emas sejak awal tahun lalu,” kata Ed Yardeni, presiden Yardeni Research. Tapi ia menambahkan: “Itu berubah menjadi kenaikan tajam dalam harga semua logam mulia, banyak logam dasar, dan mineral langka.”

Volatilitas yang Tak Terduga

Nicky Shiels dari MKS PAMP menyatakan bahwa pasar logam mulia dapat dikatakan ‘rusak’ akibat volatilitas yang tidak terduga. Analis mengaitkan permintaan dari investor yang mencari perlindungan dari campuran ketegangan geopolitik, utang pemerintah yang meningkat, dan ketidakpastian tentang outlook suku bunga dan mata uang. Pembelian oleh bank sentral yang berkelanjutan mendukung emas, dengan harapan pengendalian moneter yang akan datang juga meningkatkan daya tarik aset tanpa imbal hasil dibandingkan surat utang aman.

Perak mengalami lonjakan yang luar biasa, didukung oleh perannya sebagai logam industri, dengan permintaan yang terkait dengan energi surya, elektronik, dan tren elektifikasi menambah momentum naik di pasar yang sudah terbatas pasokannya.

Kenaikan Cepat dan Penurunan Juga Cepat

“Kami akan menggambarkan pasar logam mulia sebagai rusak karena volatilitas yang tidak terduga,” kata Nicky Shiels dari MKS PAMP kepada CNBC. Analis mengatakan bahwa harga dipengaruhi lebih oleh aliran likuiditas yang bergejolak daripada pasokan dan permintaan fisik, menyebabkan pergerakan ekstrem dan dislokasi berulang dari dasar fundamental.

Maximilian Tomei, CEO dan manajer portofolio di Galena Asset Management, menyetujui bahwa pergerakan harga baru-baru ini kurang berkaitan dengan dasar-dasar permintaan logam itu sendiri. “Pergerakan yang Anda lihat dalam logam hari ini bukanlah tentang permintaan dasar untuk logam itu sendiri. Itu adalah pergerakan yang dipengaruhi oleh denominator yang melemah, benar?” kata Tomei. “Itu penting, karena emas sedikit seperti mata uang. Jika denominator yang Anda bandingkan melemah, maka harga emas akan naik.”

Indeks dolar, yang mengukur kekuatan dolar AS terhadap keranjang mata uang, telah turun hampir 11% selama 12 bulan terakhir. Tomei memperingatkan, bagaimanapun, bahwa meskipun sebagian permintaan dasar untuk logam mulia telah menjadi penggerak kenaikan baru-baru ini, itu sendiri tidak cukup untuk menjelaskan besarnya kenaikan tersebut. “Dasar-dasar tidak menjelaskan komoditas yang naik 200%,” katanya. “Perilaku perak terlalu berlebihan, itu adalah serangkaian diskon. Pasar rusak,” katanya.

Aliran Likuiditas yang Berlebihan

Tomei menambahkan bahwa faktor lain yang mendorong logam mulia juga adalah likuiditas berlebih yang mengalir melalui pasar global. Seiring naiknya harga aset, investor dapat meminjam lebih banyak atas portofolio mereka melalui pinjaman margin dan bentuk leverage lain yang sering kali sulit terlihat, secara efektif menciptakan uang baru dalam sistem. Ketika valuasi saham menjadi terlalu tinggi, sebagian dari likuiditas ini mencari tempat lain, jelas Tomei. Dalam pandangan Tomei, logam seperti emas dan perak semakin berfungsi sebagai tempat parkir bagi modal tersebut, bukan karena dasar-dasar yang berubah drastis, tetapi karena kebutuhan likuiditas membutuhkan tempat.

Beberapa analis menunjuk bagaimana obligasi pemerintah telah kehilangan daya tarik tradisionalnya sebagai tempat aman di tengah beban utang yang meningkat, seperti yang terlihat dalam gerakan penjualan obligasi global terbaru. Hasilnya adalah pergerakan harga yang berlebihan, terutama di pasar logam mulia kecil, di mana aliran masuk yang relatif kecil bisa mendorong harga naik secara tajam, membuat rally terasa terlepas dari dinamika pasokan dan permintaan tradisional.

Perspektif Berbeda

Guy Wolf, kepala analisis pasar di platform layanan keuangan global Marex, menandai bahwa pergerakan harga di sebagian besar kompleks logam mulia telah menjadi semakin distorsi. Pasar seperti perak dan platina hanya sebagian kecil dari ukuran emas atau benchmark saham utama seperti S&P 500, artinya aliran modal spekulatif baru-baru ini memiliki dampak yang terlalu besar terhadap harga. Keterbatasan kapasitas produksi berarti pasokan fisik logam tidak dapat meningkat cukup cepat untuk memenuhi permintaan yang meningkat, menghasilkan harga yang “sama sekali terlepas dari di mana permintaan fisik kuat,” katanya, dinamika yang bisa berbalik begitu cepat ketika investor spekulatif mulai mengambil untung dan likuiditas mengering.

Namun, tidak semua orang sepakat bahwa proses penentuan harga – proses menetapkan harga pasar di mana permintaan dan penawaran untuk suatu barang bertemu – telah runtuh sama sekali. Gautam Varma, direktur manajemen V2 Ventures, menghindari menyebut pasar logam mulia rusak, tetapi mencatat bahwa lonjakan ini mencerminkan pengaruh yang meningkat dari modal spekulatif. “Yang bisa Anda lihat adalah ada banyak lebih banyak modal spekulatif yang masuk, dan modal spekulatif mungkin ada karena alasan lain selain permintaan dan penawaran dasar.”